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中国软件国际(0354.HK):纯利增长低于预期因成本上升,维

发布时间:2019-10-08 10:02:35 来源:http://www.chuidiaow.com

  机构:辉立证券

  评级:买入

  投资概要

  中软国际(中软)为国内其中一家领先的软件及信息服务企业,主要业务包括:咨询服务、技术服务、外包服务及培训服务。收入增长合符预期,惟纯利因成本上升而低於预期。假设市盈率为15.5倍(约过去三年之平均值),得出目标价$5.01港元。较早前目标价下调23.7%,主要反映集团成本上升及人民币贬值。有监於股价已大幅下跌,我们维持“买入”评级,潜在回报约44.8%。(现价截9月30日)

  业绩更新

  收入增长合符预期,惟纯利因成本上升而低於预期

  集团公布中期业绩,期内收入同比上升15%,至55.4亿人民币;归属股东净利润则同比轻微上升1.5%,至3.6亿人民币。技术专业服务业务(TPG)同比上升17.8%至47.5亿人民币;互联网资讯科技服务业务(IIG)同比则轻微增长0.7%至7.9亿人民币。毛利率同比下跌0.6%,主要因为集团为亚博平台开户业务人员预先准备,导致人工成本上升。行政成本占收入比同比上升0.9%,主要由於集团继续加大对云智能业务的研发投入,研发费用增加较多。经营利润率则同比下跌1%。

  在业务方面,集团进入亚博平台开户消费者业务集团IT核心供应商名单,并成为亚博平台开户CBGIT年度框架最优供应商,汇丰银行业务稳步发展,覆盖汇丰新一代个人手机银行信用卡定制系统Apollo、汇丰个人商务银行系统RBB等。另外,集团与金融与银行业务稳步提升,新增内外资银行、民营银行、非银行金融机构、海外金融机构等20余家客户。

  推出人力外包专区「Z计划」

  集团计划在解放号平台推出人力外包专区「Z计划」,目前已入驻供应商400多家。集团将成为需求方和供应方之桥梁,既能满足需求方对品牌和质素的要求,又能为供应方带来高质量和体量大的客户。另外,集团亦可以平台方式继续为长尾市场提供服务,并把重要的人员资源留给大型客户,因此我们认为集团此举有助长远发展。

  估值

  我们基於2019年纯利,假设市盈率为15.5倍(约过去三年之平均值),得出目标价$5.01港元。较早前目标价下调23.7%,主要反映集团成本上升及人民币贬值。有监於股价已大幅下跌,我们维持“买入”评级,潜在回报约41.0%。(HKD/CNY=0.913)

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